天能動力公佈2016上半年業績：公司收入同比增長20.9%至91.1億元，淨利潤同比增長48%至3.98億元或每股0.35元，好於預期。

2016上半年，公司電動自行車電池與電動三輪車電池銷售分別增長11%與28%。值得關注的是，公司上半年海外銷售大幅增長16倍，主要得益於公司海外銷售網絡的快速擴張。我們預計公司2016上半年產品銷售均價（扣除消費稅後）與2015上半年基本持平，但高於2015下半年水平，主要由於公司今年年初對產品進行了提價。得益於成本控制得力，我們預計公司這兩個板塊的毛利率在2016上半年均有小幅改善。

公司2016上半年綜合毛利率為14.5%，同比持平、環比升高1.5個百分點。公司上半年銷售管理費用率小幅下降0.8個百分點至4.8%，主要得益於運營效率提升。公司營業利潤率提升1個百分點至6.7%。

發展趨勢：由於下游電動汽車銷售表現穩健，2016上半年鋰電池銷售增長52.8%。公司持續進行研發投入，努力開發高能量密度的新產品，同時公司計劃2016年底新增1GWh產能。我們預計未來鋰電池業務有望持續推動公司增長。

盈利預測：我們維持公司2016、2017財年盈利預測不變。

估值與建議：公司當前股價對應7.5倍2016年市盈率。維持“推薦”評級以及8.5港元目標價，相對當前股價存在37.54%上行空間。